タペストリーの85億ドル規模のカプリ買収の成功は経営と人間関係にかかっています

Aug 25, 2023

「『ソフト』要因や人材の問題に注意を払うことは、...[+] 買収戦略を機能させる上で最も重要な要素の 1 つです」とウラジミール・プチク教授とポール・エヴァンスは『複雑な合併の管理』の中で書いています。

コーチやケイト・スペードを傘下に持つファッション会社タペストリー社は、販売実績が低迷して第4四半期を終えたばかりだ。 売上高は横ばいの 16 億ドルで、平年全体の上限は 67 億ドルでした。 しかし、そのニュースはタペストリーがヴェルサーチとマイケル・コースの親会社であるカプリ・ホールディングスを1株当たり57ドルの全額現金オファーで85億ドルで買収する最終合意に達したという大きな発表によって影を落とした。 2 つのファッション複合企業は合計約 120 億ドルの収益を生み出しています。

カプリの直近四半期（7月1日終了）の業績はさらに悪化し、売上高は9.6％減の12億ドルとなった。 そして2023年度も横ばいで、年末の売上高は56億ドルとなった。

買収のニュース、あるいはほぼ対等な合併と言えるものを考慮すると、カプリを考慮せずにタペストリーの業績を見るのは難しい。

合併後の会社とその6ブランドは、最近低迷している米国の高級品市場、特に主力ブランドのコーチとマイケル・コースの主なターゲットである意欲的な消費者の間で、成長の課題に直面している。 タペストリーの試算では、アメリカ大陸が市場の 61% を占めることになります。

さらに、各企業は収益をこれら 2 つのブランドに大きく依存しています。 タペストリーの収益のほぼ4分の3はコーチが生み出し、カプリの収益の約70％はマイケル・コースが生み出しているが、どちらも好調な年ではなく、コーチの収益は1％増加、マイケル・コースは2％減少した。

この 2 つの主力ブランドの下にある他のブランドも、どれも目立った輝きを見せていません。 カプリのヴェルサーチとジミー チュウ ブランドは真の高級ブランドとしての信用を持っていますが、ヴェルサーチは昨年わずか 2% 上昇して 11 億ドルで終了し、ジミー チュウは 3% 増の 6 億 3,300 万ドルで終わりました。 タペストリーのケイト・スペードは2%減の14億ドル、スチュアート・ワイツマンは11%減の2億8,200万ドルとなった。

全体として、Tapestry の CEO、Joanne Crevoiserat の前途は険しい。彼女のツールボックスにあるツールは主に運営と財務に関するものであり、統合された企業の管理には適しているが、必ずしも業界に対抗するために必要なマーケティングやブランディングの能力を備えているわけではない。大手高級ファッション複合企業、LVMH（850億ドル）とケリング（220億ドル）。

「LVMH、ケリングだけでなく、エルメス、シャネルなどのヨーロッパの高級品大手が最近得た驚くべき成果を前に、潜在的な競合他社が出現しても驚くべきことではなかった」と高級ブランド教授のコリーヌ・コーエン氏は述べた。 EDCパリビジネススクールでマーケティングとマネジメントを担当。

同氏は「今後数年でタペストリー／カプリ複合企業だけが成功するわけではないが、そのすべてが成功するわけではない」と述べ、「高級ブランドの経営は非常に特殊だ」と付け加えた。

投資会社TDコーウェンは、この契約は規模の点で魅力的だと評価している。 「合併後の会社は120億ドルの収益を生み出すか、2000億ドルの世界の高級アパレルおよびアクセサリー市場の6％を所有する可能性がある。」

同社はまた、特にタペストリーがカプリに提供する強力なデジタル能力において、実現されると予想される相乗効果にも好意的である。 タペストリーは収益の約 29% をデジタルで生み出していますが、カプリの場合は 18% です。

マイケル・コースのアパレルやライフスタイルの品揃えからの洞察をコーチに持ち込むことによっても相乗効果が期待できるが、コーチはハンドバッグやその他のアクセサリーを超えてブランドを拡大することにそれほど成功していない。 Tapestry の総収益のうちアパレルから得られるのはわずか約 5% であるのに対し、Capri の場合は 18% です。

そして逆に、タペストリーの「コーチの印象的な実行」がマイケル・コース・ブランドの立て直しに役立つ可能性があると同社は考えている。

両社で不動産分野に携わってきたJLLのリチャード・ホドス小売サービス担当副会長によると、統合後の企業が実現するもう1つの利点は、優良な小売不動産の活用だという。

「以前は、LVMH、ケリング、リシュモンのような体重900ポンドのゴリラに、Aプラスモールの一等地で対抗できるだけの影響力がなかった。 これで彼らはより良い位置に就くだろう」と彼は言った。